营业收入大幅增长，却抵不外研发过问和买卖推行握续烧钱，革命药龙头荣昌生物（688331.SH，09995.HK）本年上半年蚀本范围进一步扩大。

8月17日，荣昌生物露馅的半年报表露，2024年上半年，公司杀青营业总收入7.42亿元，同比增长75.59%；归母净利润蚀本7.80亿元，上年同期蚀本7.03亿元。

值得一提的是，自2020年以来，荣昌生物中报功绩已齐集五年蚀本，且蚀本范围呈进一步扩大趋势。

自2020年以来，荣昌生物中报功绩已齐集五年蚀本，且蚀本范围呈进一步扩大趋势。开首：同花顺

对于功绩进一步下滑，荣昌生物暗示，论说期内，公司杀青营业收入7.42亿元，较昨年同期的4.22亿元增长75.59%，主若是由于打针用泰它西普和打针用维迪西妥单抗销量加多，销售收入加多。与此同期，在研发方面，公司持续加大研发过问，研发管线进一步延迟，论说期内研发用度达8.06亿元，与上年同期比较增长49.18%。

简而言之，公司销售收入的增长难以掩饰高企的研发开销。

公开贵寓表露，荣昌生物系山东首家“A+H”上市的医药生物企业，系国产ADC（抗体偶联药物）行业中第一家居品杀青上市买卖化的企业。现在公司在进行买卖化的主要有两款居品，一款是ADC药物维迪西妥单抗，另外一款药物是BLyS与APRIL双靶点交融卵白居品泰它西普。

2020年11月，荣昌生物登陆港交所上市，募资约5.9亿好意思元；2022年3月，荣昌生物登陆科创板上市，刊行数目5442.63万股，召募净额约25.06亿元东谈主民币，刊行价钱48元/股。

但是自登陆成本商场以来，荣昌生物的功绩却不尽如东谈主意。除2021年杀青盈利外，其余三年均为蚀本状态。其中，登陆科创板上市两年来，归母净利润累计蚀本达25.11亿元，偶合额外于公司IPO召募的资金范围。

针对功绩进一步下滑，荣昌生物在年报中给出的阐述注解是，“主若是本年各研发管线握续激动、多个革命药物处于关节锻练洽商阶段，研发用度大幅度加多，另买卖化销售过问团队缔造用度和学术推行行径开支等加多”。

从本年上半年来看，这种势头仍在加重。

开首：荣昌生物半年报

最初来看研发用度。本年上半年荣昌生物累计研发开销达8.06亿元，较昨年同期加多近2.66亿元。其中，职工薪酬、临床实验开支、原材料开支、测试开支、外购非专利本事等均大幅加多。

荣昌生物对此暗示，公司新药研发管线握续加多、多个革命药物处于关节锻练洽商阶段，尤其是国际临床弘扬加速，导致临床锻练费、材料费、测试费等用度加多。

比较大幅加多的研发用度，荣昌生物的研发东谈主员数目却较本年年头流失了近百东谈主。

半年报表露，荣昌生物研发东谈主员数目为1216东谈主，上年同期为1271东谈主，而死一火2023年底，公司研发东谈主员曾达到1308东谈主。其中，本年上半年有硕士洽商生454东谈主，较年头的482东谈主减少了28东谈主；本科468东谈主，较年头的515东谈主减少了47东谈主。

在研发东谈主员减少的情况下，公司研发东谈主员薪酬统统却较上年同期加多了近3000万元，达到2.36亿元。

开首：荣昌生物半年报

其次来看销售用度。本年上半年，荣昌生物销售用度达3.90亿元，较上年同期3.50亿元进一步增长11.28%。其中，职工薪酬、盘考处事费、学术推行费均进一步加多。

荣昌生物暗示，主若是由于本期公司为进一步拓展商场，公司加大销售推行过问。据悉，放抄本年上半年，荣昌生物本人免疫买卖化团队已组建约800东谈主的销售戎行，肿瘤科买卖化团队已组建近600东谈主的销售戎行。

“凭借公司团队的专科常识、行业东谈主脉，及两个中枢居品被纳入医保目次后的可及性的大幅提高，公司主要通过进一步面向医师的营销计策推行居品，进一步与关系调治范围内的主要见地首领及医师径直互动交流，作念好居品的互异化定位及推行职责。”荣昌生物暗示。

本年上半年，荣昌生物的货币资金较昨年同期大幅着落46.52%。开首：同花顺

界面新闻在意到，靠近握续烧钱的革命药研发和商场推行，荣昌生物的现款流也进一步吃紧，这也令投资者充满担忧。

放抄本年上半年，荣昌生物的货币资金为6.76亿元，较昨年同期的12.64亿元大幅着落46.52%。与此同期，公司欠债则大幅攀升。

放抄本年上半年，公司欠债统统达30.90亿元，其中短期借债9.30亿元，永久借债13.42亿元。而昨年同期，公司欠债为15.36亿元，短期借债、永久借债分手仅为1185万元、5.31亿元。财富欠债率也由年头的37.82%进一步增长至53.70%。

在此布景下，荣昌生物本年上半年的财务用度也大幅加多，由昨年同期的-1128.61万元，增长至3207.26万元，主要系本期公司贷款加多、财务用度加多，本期利息收入减少所致。

荣昌生物称，论说期内，公司筹算行径产生的现款流量净额为-8.20亿元，营运资金依赖于外部融资。若公司曩昔营运资金不及以掩饰所需开支，将会对公司的资金气象形成压力，若公司无法在曩昔一按时刻内获取盈利或筹措到填塞资金以督察营运开销，公司将被动推迟、削减或取消研发面孔，影响在研药品的买卖化程度，从而对公司业务长进、财务气象及筹算功绩形成不利影响。

不仅如斯，若公司营运资金垂危将影响公司握续向职工支付或提高薪酬水平，可能对公司曩昔引进中枢东谈主才和厚实现存团队的能力形成不利影响，进而可能会闭塞公司研发及买卖化筹算的杀青，并损伤公司进一步扩伟业务范围的计策能力。

荣昌生物不停恶化的财务气象在二级商场上已有所反应。

本年一月份，商场上一度传出对于荣昌生物现款流垂危的言论，导致公司1月17日A、H股价分手大跌15.71%、22.73%。

7月9日，荣昌生物股价再封20CM跌停。荣昌生物为此遑急召集机构召开电话会，对现款流情况进行清晰，称公司账上有一定的现款储备；公司买卖化带来一定例模的现款流；公司领有充足的银行授信等。

死一火8月19日收盘，荣昌生物报26.81元/股，接近本年以来的最低点，较48元/股的刊行价近乎“腰斩”。公司市值也由2023年最高时的520亿元，大幅缩减至146亿元。

有投资者对界面新闻暗示，荣昌生物自上市以来，俨然一副只管用钱、无论陈诉的姿态，把二级商场看成公司冒险筹算的支款机，商场对其用脚投票也在根由之中。

界面新闻在意到，由于IPO召募资金已基本糟践殆尽，为缓解资金链垂危，荣昌生物曾于本年3月29日抛出一份定增预案，拟向不跳动35名特定投资者刊行股票召募资金总数不跳动25.50亿元（含本数），资金用途为“新药研发面孔”。

7月24日云开体育，荣昌生物短暂晓示调减定增范围至不超19.53亿元。荣昌生物证券部关系认真东谈主暗示，公司与监管机构一直有疏通，但程度渐渐，调减定增范围亦然基于面前商场全体审核长进齐不是很乐不雅。